경제타임스 여원동 기자 | 한국콜마(161890)가 올 3분기에도 견조한 실적 흐름을 이어가는 가운데 글로벌 글로벌 기업(MNC)향 수주 확대에 힘입어 중장기 성장 모멘텀을 한층 강화할 것이라는 분석이 나왔다.
9월7일 SK증권은 한국콜마(161890)에 대해 화장품 업황 강세와 글로벌 고객사 수주 확대를 이유로 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가를 기존 대비 상향한 18만원으로 제시했다.
SK증권 형권훈 연구원은 제조업자개발생산(ODM) 시장에서 선케어 제품의 전통적 성수기가 2분기임에도 불구하고 3분기 스킨케어 부문 매출이 강세를 보이며 실적을 이끌고 있다고 분석했다. 신규 제품군(SKU) 추가보다는 기존 제품의 물량(Q)증가가 성장을 주도함에 따라 영업 레버리지 효과가 가시화되는 구간에 진입했다는 평가다.
국내 법인의 3분기 매출액은 전년 동기 대비 34% 증가하며 전사 실적 성장을 주도할 전망이다. 7월과 8월의 한국 화장품 수출액이 2분기 평균을 웃돌고 있어 2분기 대비 조업일수가 5일 부족한 여건 속에서도 노후 설비 교체를 통한 생산성 향상과 추가 근무로 대응이 가능할 것으로 예상된다. 3분기 영업이익률은 고마진 선케어 비중 감소와 추가 근무 비용 발생 여파로 2분기 대비 소폭 낮아진 15.7% 수준을 기록할 것으로 추산된다.
글로벌 MNC 고객사 확보에 따른 리레이팅 모멘텀도 긍정적이다. 한국콜마는 글로벌 MNC 고객사의 럭셔리 브랜드 제품 생산 프로젝트를 성공적으로 완수한 레퍼런스를 바탕으로 내년부터 해당 브랜드향 제품군과 고객사 수를 한층 넓혀갈 것으로 전망된다. 주요 고객사의 물량 증가 효과만으로도 별도 법인 매출이 약 2%에서 3%가량 추가 성장하는 효과가 발생할 것이라는 설명이다.
형 연구원은 12개월 선행 주가수익비율(PER)이 15배 수준으로 밸류에이션 부담이 일부 존재하나 중장기 MNC 수주 증가 가능성을 감안하면 목표 배수를 20배까지 할증 적용하는 것이 타당하다고 밝혔다.
한편 한국콜마의 2026년 연결 기준 매출액은 3조1730억원, 영업이익은 3390억원으로 전망되며 지배주주 순이익은 1870억원을 기록할 것으로 추정된다.
