경제타임스 여원동 기자 | KT&G(033780)가 해외 시장에서의 가파른 성장세와 사업 포트폴리오의 성공적인 재편에 힘입어 기업 가치 재평가 국면에 진입했다. 단순한 내수 담배 기업을 넘어 글로벌 궐련 및 차세대 제품(NGP) 중심의 수출 주도형 기업으로 체질 개선에 성공했다는 분석이다.
■ 1분기 어닝 서프라이즈... 해외 궐련이 견인한 실적
5월 8일 한화투자증권 한유정 연구원이 발표한 보고서에 따르면, KT&G(033780)의 2026년 1분기 연결 매출액은 전년 동기 대비 14.3% 증가한 1조7036억원, 영업이익은 27.7% 증가한 3645억원을 기록했다. 이는 시장 컨센서스인 영업이익 3421억원을 웃도는 수치다.
실적 개선의 핵심 동력은 해외 궐련 부문이었다. 해외 궐련 판매단가(ASP)가 8% 상승한 가운데 판매 수량 역시 15% 늘어나며 매출과 영업이익이 각각 25%, 56% 급증했다. 브랜드 경쟁력에 기반한 가격 인상과 캡슐가향 제품 등 고부가가치 제품 비중 확대가 수익성 개선으로 이어졌다.
■ 글로벌 생산 기지 확충 및 NGP 사업 확장
KT&G의 사업 구조는 현재 근본적인 변화를 겪고 있다. 2025년 2분기 카자흐스탄 신공장에 이어 2026년 1분기 인도네시아 신공장이 가동됨에 따라, 2026년 기준 전체 해외 판매 물량의 50% 이상을 현지에서 직접 생산할 수 있는 체계를 갖추게 된다. 이는 제조 원가와 물류비 절감을 가능케 해 중장기적인 마진 향상의 토대가 될 전망이다.
전자담배(NGP) 부문 역시 필립모리스(PMI)와의 장기 공급 계약이 2단계로 진입하며 직접 사업자로서의 역할이 강화된다. 올해 안에 아태 유라시아 권역을 시작으로 독자적인 브랜드 자산 축적을 본격화할 계획이다. 건강기능식품 부문 또한 Altria와의 협업을 통한 음료 출시 및 B2B 사업 확대로 수익 다변화를 꾀하고 있다.
■ 목표주가 상향... 주주환원 정책 기대감 고조
한화투자증권은 KT&G에 대한 투자의견 'BUY'를 유지하며 목표주가를 기존 대비 39% 상향한 25만원으로 제시했다. 본업 중심의 강력한 성장세와 사업 구조 전환의 성과를 고려할 때 글로벌 피어 그룹인 PMI 대비 구조적 할인을 받을 이유가 없다는 판단이다.
특히 적극적인 주주환원 정책도 투자 매력을 높이는 요소다. KT&G는 이미 보유 자사주 전량을 소각 완료했으며, 올 하반기에는 배당 강화 방안이 포함된 신규 주주환원 정책 발표가 예정되어 있어 시장의 관심이 쏠리고 있다.
[표]KT&G(033780) 주요 재무 실적 및 전망
| 구분 | 2024 (결산) | 2025 (결산) | 2026E (전망) | 2027E (전망) |
| 매출액 (십억 원) | 5,909 | 6,580 | 6,901 | 7,311 |
| 영업이익 (십억 원) | 1,189 | 1,344 | 1,528 | 1,675 |
| EBITDA (십억 원) | 1,439 | 1,636 | 1,823 | 1,977 |
| 지배주주순이익 (십억 원) | 1,166 | 1,090 | 1,323 | 1,330 |
| EPS (주당순이익, 원) | 9,299 | 10,503 | 13,141 | 13,510 |
| 순차입금 (십억 원) | -57 | 643 | 343 | 119 |
| PER (배) | 19.0 | 16.8 | 13.4 | 13.1 |
| PBR (배) | 2.4 | 2.2 | 2.1 | 2.0 |
| EV/EBITDA (배) | 14.0 | 12.8 | 11.3 | 10.3 |
| 배당수익률 (%) | 3.1 | 3.4 | 4.0 | 4.5 |
| ROE (%) | 12.7 | 11.8 | 14.0 | 13.4 |
▶자료:한화투자증권 제공
